事项： 公司10月28日盘后公布三季报，1-9月构建营业收入34.78亿元，同比快速增长32.16%；归属于上市公司股东的净利润10.49亿元，同比快速增长38.02%，基本每股收益0.44元。公司营收与净利增长速度完全符合我们此前的预期 五谷丰登观点： 1、获益行业景气度回落，公司业绩稳步增长：公司前三季度业绩十分亮眼，扣非净利润为8.27亿元，同比快速增长47.44%；另外非经常性损益2.22亿，主要源于政府补贴，亦提高了业绩展现出。公司前三季度销售毛利率43.29%，比起去年同期毛利率提升了6.4个百分点，环比毛利率更进一步提高，合乎我们的预期。
2、LED芯片龙头地位稳固：LED行业景气周期主要不受其终端应用于影响，行业市场需求回落各龙头企业订单充裕设备剩产，行业步入景气拐点。公司芯片业务的地位获得强化，未来三年的业绩有一定确保，早已取得聚飞光电、福建安信和鸿利光电等每年10亿左右的相同订单。作为国内仅次于的LED芯片厂商，三安光电将随行业一起步入旺盛期。随着各种白炽灯替代方案的渐渐实施，CREE、飞利浦、欧司朗大大发售平价产品的推展下，我们指出此轮LED产业景气将沿袭到未来两三年时间。
LED芯片行业具备较高的转入壁垒和规模经济，三安光电不具备技术、规模及产业链一体化优势，正处于行业龙头的地位，13年芯片销售占到全国40%左右。 3、产业链统合有一点期望：三安光电在巩固芯片业务的同时，同时强化产业链一体化的扩展建设，目前相反上伸延至蓝宝石，向上牵涉到PCB环节，必要转入应用于及工程领域。三安于是以强化与其他公司的合作，与阳光照明合作正式成立子公司，与成都亚光正式成立合资公司等。
三安光电有限公司子公司日芯光伏BT等方式，增大高倍聚光光伏发电电站的投放，聚光光伏技术是未来代替第二代晶硅技术的第三代光伏技术，发展前景光明。 4、盈利预测：我们预计公司14-16年营收为60.61、87.91、119.12亿元，净利润12.91、17.82、23.37亿元，EPS分别为0.60、0.82、1.08元，对应估值分别为25.4、18.4、14.0倍。
LED行业前景向好，公司地位巩固，保持公司强烈推荐评级。
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